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　　原题目：九联科技：聪慧互联归纳办事商， “鸿蒙+”助力再起飞（邦海证券研报）

　　每经AI疾讯，2023年12月24日，邦海证券颁布研报点评九联科技（688609）。

　　九联科技制造于2001年，已为高出1亿家庭供给众媒体新闻终端及办事。公司机顶盒交易发迹，逐渐拓展统一型智能家庭网合、智能道由器、NB-IoT模块、鸿蒙AI等产物矩阵，向数字家庭及物联网通讯一体化治理计划及办事供给商转型。2022年公司完成营收24.03亿元，个中智能终端/通讯模块及行业使用/运营办事分手为21.12/2.01/0.38亿元，营收占比分手为87.9%/8.4%/1.6%。

　　公司具备软硬件联合的工业筑制本事，主动促使“鸿蒙OS+算力+终端”协同组织，希望受益于鸿蒙生态的互通互联和行业拓展。

　　①智能终端：2022年公司智能搜集机顶盒占中邦挪动市集出货量的27.0%米乐M6官方网站，一连四年排名第一。公司主动组织智能网合、WIFI6智能道由器、超高清显示屏等新品，从简单产物品类向聪慧互联归纳性办事商转型。

　　②物联网通讯与光模块：公司2017年动手切入物联网模组及光模块市集，合键产物网罗IOT模组、通讯模组和光模块，正在聪慧家庭、共享经济、充换电、安防监控等周围均完成领域出货。凭据Counterpoint，2023Q1九联科技蜂窝物联网模块市集份额抵达中邦前五、环球前十。

　　③鸿蒙+周围算力：2023年公司升级为OpenHarmony项目群A类赠送人。华为“1+8+N”方面，公司通过鸿蒙智联促进产物正在聪慧家庭场景落地。OpenHarmony方面，公司HoloCeneOS发行版、6个贸易筑立、5个斥地板/模组通过兼容性测评。联系产物已正在工业呆板人、电力周围落地。

　　智能终端，①机顶盒：2021年中邦机顶盒出货量超7200万台，同比+8.40%。换机潮叠加高清化、AI、物联网等新工夫的执行使用，估计2023年将达7930万台。②家庭搜集通讯筑立：凭据Verified MarketResearch数据，2030年环球家庭搜集通讯筑立市集领域将达283.5亿美元，2022-2030年均复合拉长率4.83%。个中，估计到2026年家庭无线亿美元，五年复合拉长率为10.40%。

　　物联网通讯：通讯模组与物联网终端存正在逐一对应干系，将跟着物联网接连筑立的加添同步拉长。2022年蜂窝模组市集领域约为341.23亿元，ABIResearch估计2024年环球蜂窝模组市集领域高出60亿美元

　　鸿蒙生态：鸿蒙OS是一款面向万物互联新时间的、全场景、漫衍式的操作体例，希望成为安卓、iOS之后的第三大手机操作体例。鸿蒙南向兼容硬件平台、北向接连巨额使用。截至2023年8月，鸿蒙生态筑立高出7亿台，斥地者抵达220万+，API日移用590亿次+。

　　剩余预测和投资评级：跟着物联网、5G等新兴工夫的兴盛，公司智能终端交易希望触底回升。同时，公司深切插足鸿蒙生态周围的修筑，“OS+算力+终端”协同组织，连续促使产物互联与行业纵深。咱们估计2023-2025年归母净利润分手为0.55/1.50/2.58亿元，EPS分手为0.11/0.30/0.52元/股，对应2024-2025年PE分手为39.72/23.09X，初度掩盖，赐与“增持”评级。

　　危急提示：宏观经济影响下逛需求、市集竞赛加剧、中美博弈加剧、物联网行业兴盛不足预期、大客户订单不足预期。